金价油价齐飞，2020年行情如何演绎？

2020年开年，当全球股市还沉浸在狂欢的气氛中时，两个品种意想不到的创下了新高——黄金和原油。由于美伊地缘政治风险不断升级以及诸多贸易不确定性，金价年初至今大涨近4%，布伦特和WTI油价分别大涨近6%和5%。

截至北京时间1月6日14:40，布伦特原油报70.20美元/桶，WTI原油报64.34美元/捅，国际金价报1579美元/盎司。2020年金价、油价将是怎样的走势？年初的凌厉涨势是否会持续？

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上半年油价涨势难持续

2020年1月3日，地缘整治风波再起，推动国际金价大涨逾1%，油价更是飙升超2%，亚洲股市震荡。

随着美伊冲突不断升级，中东地缘局势引发市场避险情绪，金价和油价大幅波动。

“油价近期的上涨估计难持续，毕竟美国和伊朗军事实力悬殊，”上海中期期货研究员金诺对第一财经记者表示，“而且美国已经进入季节性累库的周期。现在的炼油毛利也处于比较低的水平，不支持油价继续走高。柴油库存虽在五年低位，但是库存也在累积。”

尽管此前各界认为，2020年全球经济浅复苏将有助提振原油需求，不过金诺认为，目前冬季本来就是消费淡季，汽油累库也比较严重。

“油价上半年不大可能持续上涨。下半年，美国的页岩油企业迎来偿还公司债的高峰，如果美国减产和OPEC+减产同时发力，可以关注原油是否可以冲击80美元。”嘉盛集团资深外汇分析师黄俊对第一财经记者表示。

早在2019年底，各大机构在展望2020年时就预计油价会小幅上升，但没料到新年涨势如此凌厉。机构此前预计2020年原油价格中枢出现一定程度回升，表现为上有顶下有底的态势，行情将围绕三方面因素展开——经济增长带来的需求将有所恢复情况、美国页岩油的供应和美国原油出口情况，以及OPEC深化减产和库存。

就全球而言，预计经济总体或呈现底部企稳态势，整体需求或为先下降后回升，据EIA、IEA和OPEC预测，2020年需求总体好于2019年；从OPEC减产情况来看，预计减产计划效果有限， 主要是看减产国的态度和实际库存情况，当前OPEC的市场份额已持续下滑到20多年来的低位，继卡塔尔之后，厄瓜多尔也宣布将于2020 年1月退出OPEC，显示内部分歧加大，未来减产阻力增加。而美国将转型为原油出口国，挪威和巴西成为非OPEC主要增产来源，2020年美国原油产量增量或低于全球需求增量，这将缓解全球的供应压力；最后从库存周期来看，预计在2020年中期以后进入主动补库周期，但OPEC+减产计划是否于2020年一季度结束并不确定，而是额外减产的方式增加了未来的不确定性，因此去库存周期可能更久。

金价涨势依旧完好

至此，黄金已经突破了2019年的全年高点。更值得注意的是，2019年12月以来，全球股市不断冲高，在大部分时间里，黄金随着股市同步持续上涨。短短两个月间，从11月的最低点1460美元/盎司附近飙升至目前的1580美元/盎司，超出了2019年的高点1566美元/盎司。

“此次地缘冲突对黄金的利好只是一次偶然，黄金本来在2020年就有不少机会，”黄俊告诉记者，黄金在2019年的上涨和美联储的降息周期契合，主要因为其抗通胀性。2019年12月下旬，黄金重新开启一段上涨并且“股金同涨”，主推力是黄金的避险性。随着美股等核心资产不断创出新高，以及市场对2020年美国经济的担忧情绪，众多机构将黄金作为对冲风险的工具。如果2020年美国经济真的增长乏力，黄金的避险性可以对冲相应风险。

回顾2019年9月4日，黄金自2019年4月中旬从1266低点达到了本轮腾飞的最高点1557，2019年年初至此累计上涨超20%。此后，随着负收益资产减少，黄金多头头寸下降，金价开始回调。2019年11月，黄金在该回调位1450附近触底。

就目前来看，黄金已经冲破了阻力，“黄金月线级别的支撑位在1380（2013年9月-2019年5月长达将近6年时间的重要位置），黄金向上突破后仅出现了一次回调，黄金的技术涨势在长线上仍保持完好，并有望进一步上行。地缘政治、美联储将主导2020年金价。”黄俊称。

接受记者采访的多家机构认为，2020年地缘政治、美联储货币政策、美元将对金价起到主导作用。上海中期期货研究员闫星月对记者表示，目前仍看涨黄金，2020年的逻辑在于地缘政治的不确定性和美元弱化两方面，而股市则要观察货币政策的边际变化。

此外，各大机构认为，央行扩表在所难免，这或将中长期利多黄金。“如果更多的央行加入美联储，金价可能会再上30%，并可能触及2000美元/盎司。这将是2020年的意外事件。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊告诉记者。

不可忽视的是，目前美联储预计2020年将维持按兵不动，但事实证明，美联储的预测历来并不准确，各大机构普遍预计，2020年美联储至少还将降息一次。