2019，28家泛互联网公司IPO上岸：7成破发文娱跌惨企服却强吸金

文 | 铅笔道记者 南柯

三只松鼠股价涨幅超200%，新氧科技营收与股价出现剪刀差，社交电商云集跌幅超60%，K12在线教育跟谁学股价涨80%……

根据铅笔道统计，2019年上市的泛互联网公司有28家。其中，有19家股价相比发行价下跌，接近7成。

今年上市的企业主要分布在企业服务、教育、新消费、文娱等领域。其中文娱和企服这两个领域出现冰火两重天，6家文娱企业普跌，企服类企业大涨，金山办公涨幅超190%。教育企业中，企业的盈利能力成为投资者持有或减持股票以及影响股价涨跌的一个关键指标。

2019年进入倒计时，募资情况延续去年的严峻态势，泛互联网公司的上市情况也成为观察市场的一个风向标。

注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。上市28家，近7成跌破发行价

2018年，VC、PE募资额骤降，一批人民币基金走到5年退出期。尽管流血破发不断，但小米、美团、优信、蔚来、拼多多、映客等许多明星企业还是选择在2018年上市，因此“上市大逃亡”也成为当年的年度关键词之一。

2019年，募资情况同样严峻，但同样有一批企业完成上市，包括全球最快IPO公司瑞幸咖啡，第一家在线K12盈利公司跟谁学，社交电商鼻祖云集，互联网医美平台新氧，白领公寓品牌青客，一站式云端办公解决方案金山办公和互联网教育品牌网易有道等。

2019年进入倒计时，对这些上市的泛互联网公司进行盘点，结合它们的股价变化及所处的行业情况，也能对创投市场的走向有基本的判断。

据铅笔道不完全统计，截至2019年11月25日，国内有28家泛互联网公司上市。其中，有19家股价相比发行价下跌，占比达67.86%，5家公司股价跌幅超过50%。

具体来看，在股价下跌的19家上市公司中，棋牌游戏开发运营商“家乡互动”股价跌幅最大，高达68.89%。万达体育和社交会员制电商云集跌幅紧随其后，股价跌幅均在60%以上。

相比之下，股价上涨的公司有9家，分别是微盟、新东方在线、鲁大师、ZOOM、瑞幸咖啡、跟谁学、房多多、三只松鼠和金山办公。其中三只松鼠涨幅最大，为290.87%。

这28家公司的主要上市地点在纳斯达克和港交所，其中在港交所上市的企业有8家。这相较于去年1天8家企业共同敲钟的赴港上市潮，有点惨淡。一位券商从业者曾表示，2019年，港股会较2018年平淡，原因是经过去年扎堆上市，timeline（上市时间表）上的公司已经不多了。

从所处行业来看，今年上市的企业主要分布在企业服务、教育、新消费、文娱等领域。

这一点，今年3月，高鹄资本管理合伙人金明在接受媒体采访时已有所表示，目前市场中超过十亿美金估值并能够实现成规模收入的企业并不少。长租公寓、房屋租赁、二手车、互联网教育等企业，如果收入规模足够，又能实现盈利，或者亏损曲线收窄，都有IPO的机会。文娱企服冰火两重天

值得注意的是，今年上市的28家泛互联网企业中，文娱领域和企服领域公司的股价变化冰火两重天——文娱企业普跌，企服类企业大涨。

2018年，一系列国家监管政策出台，游戏行业、影视行业等细分领域都经历了数个政策层面的变化，文娱市场一度触及冰点。前瞻产业研究院数据显示，2018年全年文化传媒行业获得VC/PE融资案例数量为485个，比2017年下滑19.16%。

如今，这种情况蔓延至二级市场。根据统计，今年上市的文娱类公司有6家，包括万达体育、斗鱼、蓝帽子、猫眼娱乐、禅游科技和家乡互动，其中家乡互动创造最大跌幅，达68.89%。

禅游科技和家乡互动均为棋牌类游戏研发商，虽然2019年游戏版号重新恢复审批，但棋牌类游戏却没能享受到利好。第三方游戏研究公司Niko Partners统计数据显示，2019年一季度国内发放的数百个游戏版号中，没有一个是棋牌类游戏，而去年同期，共审批通过了962 款棋牌类游戏，占审批总数的近50%。

万达体育发行价8美元，如今跌至2.87美元，暴跌64.13%。其于11月18日上市首日即惨遭破发，当日收盘价仅5.16美元,跌幅超35.5%，市值一天缩水4.08亿美元。近期披露的第三季度财报数据显示，其三季度净亏损3400万美元，同比扩大138%。

与普跌的文娱冰冷局面形成对比的，是企服企业股价普遍上涨的热闹。

今年企服领域的上市企业包括金山办公、ZOOM、鲁大师、微盟、豆盟和兑吧，其中涨幅最大的是金山办公，涨幅达192.1%，最低涨幅为微盟，涨幅29.64%。首发当日也利好频传，鲁大师10月10日在港交所上市当日，其股价暴涨218.52%，最终以8.6港元的报收价收盘，市值突破22亿港元。

对于企服市场是否迎来上市爆发期？IDG资本合伙人牛奎光曾表示，下一个时代正是硬科技公司的时代。技术创新型公司是反经济周期的，IDG资本所投资的不少优质人工智能、大数据、企业服务公司都已实现了超过一倍的年增长速度，并在成立之初就把目标定在全球市场。

在To C端流量枯竭、获客成本高、新兴技术快速迭代的时代背景下，企业服务行业涌现众多新机遇。从2014年到2016年，国内企业移动服务市场规模增长强势。2017年，企业及服务领域发生500多起投融资事件，已经成为VC（风险投资或创业投资）行业最为关注、投资最为频繁的领域。

在可见的未来，无论是在一级市场，还是二级市场，企服领域的创业公司都将成为投资人关注的优秀标的。新消费企业扎堆上市，吃喝类表现抢眼

当Z世代逐渐成为消费主力，新消费相关企业也开始扎堆上市，这既包括三只松鼠和瑞幸咖啡这类吃喝类企业，也包括新氧科技、云集、如涵控股等公司。

在铅笔道统计的28家泛互联网公司上市公司中，三只松鼠和瑞幸咖啡的涨幅可谓亮眼，涨幅分别为290.87%和88.24%。

三只松鼠于今年7月登陆A股市场，成为国内互联网零食第一股，相较发行价14.68元涨至57.38元，涨幅290.87%，另其上市首日涨幅44.01%，总市值84.77亿元。

瑞幸也同样如此，自公布2019年第三季度财报以来，其股价不断创下新高。截至11月25日收盘时，瑞幸咖啡股价达到32美元，较上市时的发行价上涨88%，市值达到76.9亿美元。

“瑞幸和三只松鼠虽同属消费行业，但是股价涨幅因素是不一样的。从整体看，国内消费行业增长逐渐放缓，而且一级市场资本紧缩，消费品需求细分确实是明显的趋势。”一机构投资经理对铅笔道回应称。

随着“美容经济”的不断发酵，医疗美容也成为互联网行业的香饽饽。

近期，新氧公布二季度财报，截至8月29日实现总收入2.85亿元，比去年同期增长87.3%。上半年净利润7520万元，2018年净利润5508万元，高于去年全年。与盈利形成对比的是，新氧科技股票跌幅为35%，这或许与新氧在线低价引流、拒绝客户药检，美丽日记含有众多刷单、评估欺诈等混乱现象有关。

在二级市场，说到底，市场关注的还是企业的盈利能力。网红电商第一股如涵控股和社交电商鼻祖云集的曝光度和知名度还算比较高，但就其股价却没那么乐观。云集股价从发行价11美元跌至4美元，跌幅达63.63%，如涵控股股价跌幅为35.12%。

零售电商行业资深专家庄帅对铅笔道解释，股价跳水说明它们的商业模式还是存在问题，目前资本市场对其后续增长存在质疑。比如如涵，以人为核心，人本身是动态变化的，那么人能不能孵化出品牌，这个目前个案比较少。教育企业有涨有跌，盈利是关键

今年上市的泛互联网企业中，有3家和教育相关，分别是跟谁学、新东方在线和网易有道。从当前股价上来看，跟谁学股价较发行价涨80.48%；新东方在线涨幅104.9%；网易有道则跌破发行价17美元，跌幅为19.18%。

不过，在上市首发日，三家企业股价都曾跌破发行价，新东方在线跌幅一度为6.08%，最低股价为9.53港元；网易有道上市当天收盘价为12.5美元，相比低于发行价26.5%。

针对教育类公司股价的变化，互联网产业资深观察家歪叔对铅笔道分析，上市首日跌破发行价，这主要是投资者对互联网企业的发展空间和成长空间一定程度上还是持怀疑态度。

他认为，从现在的节点来看，跟谁学和新东方在线股价上涨背后的共同点是都保持有利润。在二级市场上，一些投资者，尤其是散户对于企业内部的运营等概念并不那么了解。他们的判断标准通常就是企业财务报表中的利润指标，因为有了利润之后就能支持企业的进一步成长空间。

“网易有道一直处于亏损状态，近期也并没有一个非常清晰的时间线证明股价什么时候能回去，用户对其不看好，就会减持股票和抛售，导致股价下跌。” 歪叔分析。

结合去年9月赴美上市的流利说来看，作为AI教育第一股，其发行价12.5美元，股价曾攀升至14.10美元，当时估值近40亿元，11月20日以2.03美元报收，总市值跌破10亿元，可谓惨烈。

中国企业在美国资本市场上面对的竞争对手是包括微软、谷歌、苹果等优质的企业，虽然中国企业在国内可以靠着一级市场的认可或者互联网创业风口，参与市场，圈到高于实际营收数倍甚至数十倍的估值。

“但是一旦进入二级市场，这些泡沫将很快破灭。因此，对互联网教育企业来说，尽可能提高财务、零售的增长空间，尤其是利润空间。”歪叔表示。

编辑 | 吴晋娜

校对 | 希言