原创 中国“核心资产”，今年赚了36%

2015年的牛市，是属于创业板的牛市，当时中小盘股鸡犬升天。

然而最近两年，市场风格突变，小盘股跌跌不休，大盘蓝筹股却屡创新高，马太效应开始在A股显现。

现在的市场，属于典型的“极少数股票的牛市，绝大多数股票的熊市”，真正能带来赚钱效应的股票，还不到全市场的5%。

在这样的行情下，很多人开始谈论A股“核心资产”，但是A股目前有接近4000只股票，这么多股票，究竟哪一颗才是夜空中最亮的星呢？

不要问小钱，小钱也不知道。

如果只让你选一只，那得要天赋异禀，加上运气爆棚才能选中。

这就好比你拿一支鱼叉去大河里捞鱼，想要一击必中，捞到一条大鱼，无疑非常困难。

那怎样才能捞到大鱼呢？

聪明的人可能已经想到办法了——咦，我用网去捕不就好了，一把网撒下去，抓到大鱼的概率不就高得多吗？

选股也一样，如果你没有信心和能力选到最牛的个股，直接用网去捞则是更省心更有效的方法。

去哪里找网呢？

别担心，指数公司早就为你准备好了，而且是五花八门、琳琅满目的各色渔网。

既有按面积大小区分的网，比如宽基指数，也有针对特定种类鱼的网，比如行业指数，还有针对不同捕鱼方式的网，比如主题指数。

毫无疑问，最适合用来捕捉大盘蓝筹股的网，是宽基指数，尤其是大盘宽基指数。

提起大盘宽基指数，相信很多人脑袋里首先浮现的是上证50和沪深300指数。

因为这两个指数历史悠久名气响。

上证50指数成立于2004年，是最典型的大盘蓝筹股代表，有中国版“漂亮50”的说法；

沪深300指数成立于2005年，由上交所和深交所共同推动制定，是第一只跨越沪深两市的指数，也是最常见的基金业绩比较标准。

由于知名度较高，更容易被投资者接受，跟踪这个两个指数的基金也非常多。

但是用这两个指数来代表A股的大盘蓝筹股，各有一点小问题。

上证50的缺点很明显，它的选股范围只包含上交所上市的股票，深证市场里很多优质股票无法纳入，比如今年涨幅比茅台还高的五粮液，家电行业龙头美的、格力，都是深证市场的股票。

这三只股票都是沪深300的前十大重仓股，今年以来的涨幅分别位于第一、第四和第六，可以说表现非常抢眼。

只选上证市场的股票，显然无法完整地代表A股市场。

沪深300倒是弥补了上证50单一市场的缺憾，但是又出现了一个新问题——集中度不够。

过去两年，由于股市整体趋冷，市场呈现出明显的存量博弈状态，所以资金更倾向于集中在“核心资产”抱团取暖，这就导致虽然成分股重叠度很高（上证50指数成分股都是沪深300成分股），但上证50指数还是凭借更少的个股数量和更高的龙头股占比，跑赢了沪深300指数。

那有没有一个指数，既像上证50指数那样，拥有较高的“核心资产”（龙头股）集中度，又像沪深300指数那样全面覆盖沪深两市的蓝筹股呢？

还真有一个，那就是经常被市场忽视的“隐形巨人”——中证100指数。

提起“中证系”指数，很多人都听说过中证500指数，经常拿来和沪深300指数做搭档，甚至不少人还听说过小盘风格更明显的中证1000指数，但了解中证100指数的却不多。

简单说，你可以把中证100指数看成是介于上证50和沪深300之间的平衡体。

中证100指数由沪深300指数成分股中最头部的100只股票组成，反映的是A股市场影响力最大的一批公司的整体股价表现。

中证100的选股标准和上证50、沪深300一样，都是最朴素的市值加权。

它的前十大重仓股和沪深300一模一样，只是占比更高。

这十大权重股中，既有像中国平安、招商银行、兴业银行和中信证券等金融领域的行业龙头，也有像贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团、伊利股份等大消费板块中的蓝筹代表。

从行业分布来看，中证100的行业分布还是较为集中的，金融地产占比高达48.1%，几乎占据了半壁江山，其次是消费（27.1%）和工业（7.7%）。

中证100指数行业分布

大头是稳健的金融股，消费占比也不低，这个行业分布，可以说是防守中带了点进攻。

中证100的防守性，还体现在它的高分红，该指数的股息率长期保持在较高的水平。

过去四年，中证100的股息率平均为2.8%，2018年更是高达3.21%。单是股票分红的收益，就已经和货基相当，在A股市场众多“非红利系”指数中，属于非常难得的“分红奶牛”。

从历史走势来看，中证100的表现也可圈可点，下图是中证100（蓝色）、沪深300（紫色）和上证50（黄色）最近两年的走势。

中证100、沪深300、上证50近两年走势

可以明显看到，由于成分股重叠度很高，这三个指数的走势相关度也很高，但由于成分股配比不同，既提高了龙头股集中度，又纳入了深市龙头股的中证100指数的收益率最高。

那是不是说，未来中证100指数的走势也会长期好于其他两兄弟呢？

这可不一定。

股市最大的魅力就在于不确定性，市场风格说变就变，风水轮流转，你方唱罢我登场是永恒不变的真理，没有哪种风格的股票或指数能永远伫立潮头。

如果把时间再往前推几年，那会儿中小盘股风声水起，大盘蓝筹因为盘子太大难炒作，导致中证100的表现就不如沪深300，沪深300的走势则不如中证500。

2013到2016年走势

所以说，龙头权重的集中，也是一把双刃剑。

但不管是看近两年还是前些年的走势，中证100的走势都体现出了“稳健”的特点，市场风格倾向于龙头核心时，往往表现会特别优秀，哪怕市场风格转向，表现也依然优于上证50指数。

最后，一个指数眼下值不值得买，不能只看指数的特点和当下市场风格，更要看估值。

从估值上看，目前中证100市盈率10.86倍，过去10年的分位点48.33%，市净率1.35倍，分位点26.74%，整体来说处于中等偏低估状态，算不上特别便宜，但也风险不高，属于可以定投的区间。

中证100指数PE分位点

中证100指数PB分位点

可惜的是，由于中证100指数发行时间晚于沪深300和上证50，加上本身风格融合了后两者的特点，是一个相对更均衡稳健（缺乏强烈特色）的指数，导致市场知名度低得多，基金公司开发的中证100指数基金远少于沪深300。

目前，场内基金只有两个，分别是大成中证100ETF（159923）和广发中证100ETF（512910），前者规模只有0.31亿，后者有4.52亿，要做场内基金定投的小伙伴，更推荐后者。

场外的稍多一些，其中历史最悠久，规模最大（近7亿），跟踪误差最小的是华宝中证100指数基金（240014）。