“南北钢”战略合作并无偿划转 钢铁领域国企改革的先行信号

北极星大气网讯:近日，宝武和首钢两大钢铁集团连续公布两则重磅消息，继11月6日双方战略合作协议签署后，11月8日首钢集团将15%股份无偿划转至宝武集团。至此，双方下一步举动一度引起市场猜测和热议。

战略性合作先行 小比例无偿划转意欲如何？

据战略合作协议内容，双方将立足于加快国有企业转型升级，共同推动在更高层次、更广领域的优势互补，而在产业金融方面，双方表示将在坚持各自发展定位的同时，通过交叉持股、共同投资等多种方式的资本合作，增进双方战略合作关系。确立战略合作后两天，首钢股份于11月8日公告披露，首钢集团拟将首钢股份15%股权无偿划转至宝武集团。

不难看出，此次无偿划转本质上区别于此前马钢集团对宝武集团的51%股权划转。

无论是优先定调的战略合作铺垫，还是区别于马钢控制权划转的小比例股权划转，都预示了这钢铁界两大集团的握手言欢，只是后续动作的前奏。

交叉持股或为进一步举动

此前，国务院曾发布《关于深化国有企业改革的指导意见》，提出国企改革重要原则：促进国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股；所有权和经营权分离，激励企业法人自主经营，坚持社会主义市场经济改革方向。近年来，不同央企之间的交叉持股进度正逐步加速。

2016年，宝钢集团、中石油集团采取了相互划转旗下上市公司股份的动作，2016年6月中石油集团持有的6.24亿股“中国石油”A股被无偿划转给宝钢集团，随后8月宝钢集团持有的8亿股“宝钢股份”A股被无偿划转给中石油集团。从产业链的角度来看，宝钢与中石油的换股是产业链条中相互关系的需要。

尽管上述案例中相互持股比例并不高，但密集的无偿划转动作或许表明，央企之间的交叉持股释放出下一步国资改革的重要信号。

钢铁领域整合下一目标 市场呼唤“南北钢”出炉

回顾对比首钢集团与宝武集团各自的改革重组进程，宝武集团近年来改革重组进程可谓如火如荼。而作为与宝武集团南北呼应的北方钢铁龙头，首钢集团在改革重组方面却略显黯淡。除2014年置入首钢迁钢公司所属资产外，首钢股份近年来并未在其他重组或改革方面有所动作。

根据战略合作协议，首钢集团及宝钢集团将在产业金融、钢铁及相关服务、智能制造、绿色制造、新材料研发、城市服务等领域开展深度合作，共同推动在更高层次、更广领域优势互补，共同发展。上述合作范围已涵盖首钢集团与中国宝武集团的所有业务板块，足以见本次战略合作的规模之大、重要性之高。

2019年10月25日，中船工业与中船重工经国务院批准实施联合重组，合并后新公司名称为“中国船舶集团”。至此，国资委已经完成了包括航空制造业、铁路以及船舶三大领域的重组整合。

不免猜想，首钢集团亦有可能与宝武集团按照“坚持对等合并”等原则，在股权层面重度融合，上演“南北钢”、“中国神钢”。当然，合并与融合的过程势必耗时良久，各方博弈亦将影响甚巨。

首钢集团资本化迫在眉睫

事实上，自2015年以来，北京市国资委极为关注国资证券化进程。

首钢集团拥有众多优质资产，尤其是位于北京市石景山区的大片土地资产，自长安街西延线面积近10平方公里，老钢厂搬迁后，园区土地一直处于待开发状态。2022年冬奥组委选择在此园区办公，部分冬奥正式比赛项目如单板滑雪大跳台也将在此举行。随着冬奥会临近，园区土地开发加速，媒体里经常可见北京市主要领导到首钢园区视察等报道。

目前，首钢集团总资产高达5000亿元以上，上市公司市值不足200亿元，证券化率水平较低。首钢股份作为首钢集团所属的唯一A股上市公司，势必要担起提升证券化率的重任。

受制于大股东股权过于集中的问题，首钢股份难以提高证券化率，大股东首钢集团持股比例高达80%，再注入资产可能进一步推高大股东持股比例。在此前提下，首钢集团拟将首钢股份15%股权无偿划转至宝武集团，看来并非简单的无偿划转，而是首钢集团加快资本化道路的重要战略措施。

通过本次无偿划转股权，首钢集团可暂时策略性降低股比（本次股份无偿划转完成后，首钢集团持股将从80%下降为65%），为下一步土地等资产注入打开空间，并一定程度上缓解大股东股权过于集中的问题，加快资本运作。

此次钢铁业两大巨头的战略合作及无偿划转，将国企过于集中的股权进行稀释和分散，有利于治理结构的改善和转变经营机制，也向市场释放了积极信号。对于双方下一步资本运作布局的动作，不妨拭目以待。