苹果Airpods销售超预期，无绳耳机主推歌尔股份等5股

TWS：True Wireless Stereo的缩写，意为真正的无线立体声。tws为什么火

tws行业为什么最近异军突起，最主要的原因是近几年蓝牙5.0的普及，解决了双路传输及低时延的技术瓶颈，以及一批国内声学芯片设计公司的崛起，提供了低成本和量产的可能。最后加上苹果这种科技时尚巨头影响力，无绳耳机成为新潮流就这样水到渠成了。tws的成长，是典型的科技行业成长路径，科技创新解放供给，应用场景带来需求，供给拉动需求实现正反馈。

相比蓝牙4.2版本， 蓝牙5.0版本的传输速度提高了近两倍，达到了2Mbps；有效距离提高了3倍，达到了300米；同时功耗相对与以前的版本实现了进一步的降低，稳定性则有了一定的增强。对于 TWS 耳机，蓝牙传输技术是其核心技术之一。

我们有理由相信，和十年前苹果引领了智能机的发展一样，tws作为人类听觉的延伸，必将在未来几年带来极高的渗透速度与成长性。TWS市场规模快速上升

在2017年苹果的AirPods发布之前，TWS耳机在市场上份额极少。根据GFK数据，2016年无线耳机出货量仅918万台，市场规模不足20亿元。2017年，TWS耳机的销售额达到了20亿美元，预计18年总共可以达到53.76亿美元，在2020年可以达到110.42亿美元。Futuresource的报告中指出，2018年Q3全球耳机市场规模相比2016年Q3增长26%，达到55亿美元。其中AirPods占据40%左右的市场份额。

今年苹果Airpods及Airpods Pro销售持续超预期，天风证券预计苹果Airpods 及Airpods Pro明年销量将超过8000万套，从Airpods Pro现在销售情况看， 提价到1999元后市场接受度依旧高，四季度有望持续景气。10倍的增长，未来空间1500亿元

根据 NPDGroup数据，2016年有线耳机占据了超过83%的市场出货量。2016年全球耳机出产量为 48.3亿副，消费量为48.2亿副。假设到2020年无线耳机占到总的消费类耳机出货量的50%，那么无线耳机2016-2020出货量年均增长率将达到49%。考虑到TWS耳机可能会大规模的替代原有的有线耳机，这可能会是一个巨大的更新换代，市场增加到1500亿元。

考虑到有线耳机的音质优势及无需充电的优势，以无线耳机占总体耳机市场的50%估计， 总体预计未来TWS的全球市场容量可以达到10亿副左右的量级，天风证券预计今年全行业tws销量超1亿只，那么说就是10倍的增长。个股推荐

天风证券表示从供应链投资角度看，优先选择手机品牌厂商及传统品牌中单品出货量大的供应商，长期看好品牌价值的重要性，对于已经绑定核心品牌的厂商预计出货量及业绩有望持续超预期；坚定推荐

两大大客户产业链平台：立讯精密、歌尔股份；

两大多客户制造平台：佳禾智能、瀛通通讯；

依靠品牌价值：共达电声等。

安信证券表示TWS耳机涉及的产业链主要分为无线耳机与充电盒两大模块，包括上游芯片、中游零组件 及下游的模组代工。其中，代工组装占总成本的40%左右，根据产业链调研，Airpods代工600元左右，其他品牌平均200元左右，因而市场空间最大。按照2020年1.5亿台总出货量，苹果50%份额测算，代工组装市场总空间在600亿元，到2021年有望逼近千亿元。看好立讯精密、歌尔股份两大龙头，分享代工1000亿市场。