洋河股份：经营净现金流锐减七成，回购能否支撑股价？

洋河股份（002304）2019年三季报数据显示：公司前三季度营收210.98亿元，同比增长0.63%；归母净利润71.46亿元，同比增长1.53%。

其中，第三季度营收50.99亿元，同比下降20.61%；归母净利润15.65亿元，同比下降23.07%。

三季度突迎业绩失速，洋河股份怎么了？

前三季度归母净利润71.46亿元，同比增长1.53%

公开资料显示，公司主营业务包括洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌浓香型白酒的生产、加工和销售。

2019年前三季度，公司营收合计210.98亿元，同比增长0.63%。与去年同期相比，营收增速下降明显；与2019年中报相比，营收增速同样有所下降。

前三季度，公司归母净利润71.46亿元，同比增长1.53%。与去年同期相比，利润增速下降；与2019年中报相比，利润增速同样下降。扣非后归母净利润65.47亿元，同比增长0.13%，非经常性损益约5.99亿元。

毛利率71.67%，同比下降，环比有所回升

前三季度，公司毛利率71.67%，同比下降1.36个百分点，环比有所上升，但幅度不大；净利率33.87%，与上年同期相比持平，环比下降1.02个百分点。

注：研发费用自2018年从管理费用中分开，单独列报。

报告期内，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为10.76%、6.47%、0.14%及-0.23%。

经营性净现金流17.19亿元，同比下降超七成

前三季度，公司经营性净现金流17.19亿元，同比下降70.73%。净利含金量（经营现金净流量/净利润）0.24，经营性净现金流与同期净利润差额约-54.33亿元。

利润之外，存货、经营性应收及应付项目也是影响现金流的关键因素。

截止2019年9月30日，公司存货账面值133.01亿元，与年初相比下降5.91亿元。2019年三季报，存货周转率为0.44次，存货周转天数614天；上年同期对应数据分别为0.44次及612天。

截止2019年9月30日，公司应收账款791.54万元，与年初相比增长249.6万元。另外，应收票据9580.33万元，比年初下降1.47亿元。

从经营性应付项目来看，截止报告期末，应付账款12.97亿元，与年初相比增长3565.3万元；预收款项约19.79亿元，与年初下降24.9亿元。

值得一提的是，预收款项的减少可能在一定程度上说明下游需求减少，经销商拿货意愿降低。

资产负债率21.68%

截止2019年9月30日，公司负债总额100.37亿元，主要构成为应付账款、预收款项以及应交税费等。资产负债率21.68%，比年初下降10.48个百分点。

2019年三季报，公司流动比率3.21，比年初上升0.91；速动比率1.83，比年初上升0.42。

拟回购10-15亿用于员工激励

与三季报同时披露的是公司的回购方案。

公告显示，洋河股份拟以集中竞价方式回购不低于10亿且不超过15亿，回购价格不超过135元/股。回购的股份将用于对公司核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划。

面对业绩颓势，回购能够支撑下跌的股价吗？（CJT）

本文作者：面包财经