荔枝赴美IPO背后：资本退潮，投资人或寻求退出

图片来源：荔枝官方

随着用户越来越愿意为内容付费，中国的在线音频行业发展势头迅猛。几年厮杀后，在线音频市场基本形成喜马拉雅、蜻蜓FM、荔枝三强争霸格局。如今，随着荔枝在美递交IPO申请，新的格局变化似乎将产生。荔枝、喜马拉雅争相赴美IPO，抢占“第一股”概念

10月28日，荔枝正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，预计以“ LIZI”为股票代码完成上市，募资金额最高1亿美元。这意味着，荔枝有望成为“中国音频行业第一股”。

从招股书公布的数据来看，荔枝今年上半年营收4.87亿元。这些钱来源于两大业务，一个是音频娱乐，收入4.82亿，这是营收的主要来源，占了99.1%；另一个是播客广告及其他，上半年收入422万，只占0.9%。

所谓音频娱乐业务，主要是指用户在荔枝App里看到的“音频直播”等内容。从实际的营收数字上来看，首页代表的“播客，广告及其他收入”正在逐渐减少。2018年第二季度该项业务的收入还有501.6万元，到了2019年第二季度就只有281万元了，同比暴减约44%。

不仅如此，荔枝这三年来的财务表现都并不太好。根据招股书公开的财务数据，荔枝到目前为止还未盈利。2017年、2018年、2019年上半年，公司实现营业收入分别为4.54亿元、7.99亿元和4.87亿元，净利润分别为-1.54亿元、-934.2万元、-0.56亿元，这两年来一直处于亏损状态。

对于亏损原因，荔枝方面称主要源自“主播补贴”支出的提升，以及对AI研发和培育全球化市场的投入。

荔枝的现金流问题也不容乐观。荔枝今年上半年经营活动现金流为-3126万元，期内减少的现金流或现金等价物价值4406万元。

在活跃用户方面，截至2019年第三季度，荔枝拥有超过4660万移动端月均活跃用户，570多万的月活跃内容创作者，超过月活跃用户总数的12%，移动端用户日均使用时长约53分钟。不过，截至今年9月30日，荔枝的音频娱乐板块在移动端的月活用户只有596万，占4669万月活用户的13%左右。而在这些用户之中又只有不到38.2万是付费用户，付费用户比例只占活跃用户的6.4%。

尽管荔枝的各项财务指标表现都不是特别好，但是一直在加紧上市的流程，从当前荔枝与喜马拉雅双方的上市进展来看，如果此次IPO成功，荔枝有望多得在线音频“第一股”名头。

回看在线音频行业的另一巨头喜马拉雅，从2018年开始，其就多次被传即将赴美上市抢占行业“第一股”宝座，并且被多家媒体屡次报道已选择高盛、摩根大通和摩根士丹利安排5亿美元至10亿美元的IPO。不过这些传闻均被喜马拉雅方面否认。

虽然否认了传闻，但是今年5月份，喜马拉雅发生了多项工商变更，股东和董事悉数退出，仅剩喜马拉雅联合创始人兼联席CEO余建军一人。喜马拉雅当时的回应是“因为公司搭建VIE结构，所有境内VIE公司的董事皆变更为境外母公司的股东，属于VIE标准结构”。但此种动作往往被看作是国内公司去海外上市的常规做法。

另外，喜马拉雅官方一直在向外界释放公司的利好消息，不排除也是为上市造势。今年10月18日，其副总裁殷启明在喜马拉雅“万人十亿新声计划”中透露，“仅2019年1月至9月，他们赚到的钱就达11.5亿元。此外，喜马拉雅围绕核心业务，累计投资音频生态领域超过5亿元，其中包括樊登读书会、叶檀财经等头部内容机构。”

互联网分析师葛甲10月29日对时代财经表示：“喜马拉雅屡传上市，虽然都否认了，但不一定没有计划表，可能出于财务数据考虑，为了让营收等指标更好看，才缓解了上市日程罢了，VIE架构调整就是很好的说明。细分领域内的公司都存在争‘行业第一股’概念的现象，这也是很多公司上市动作快的原因之一。”踩监管红线、资本退潮等，投资人或欲求退出

事实上，近两年的在线音频平台的日子不太平，因涉黄、打擦边球等问题，喜马拉雅、网易云音乐、荔枝等均频频踩到监管红线。

几个月前，在一份网络音频乱像整治行动的处理名单中，网信办公布了包括网易云音乐、荔枝、喜马拉雅、企鹅FM在内的4款应用程序存在有害信息的消息，相关应用程序被责令下架30天（2019年6月29日至2019年7月28日）。

成立6年的荔枝，共计获得了四轮近7000万美元的融资，还获得不少知名风投机构的支持，领投方有小米系、经纬中国、EMC这样专注互联网新媒体领域投资机构。

但是投资人的退出路径一直是大多数互联网新创企业要面对的问题，荔枝也躲不过。近年来，小米投资的企业拉卡拉、金山软件、虎牙、亲宝宝等，都已经在寒冬来临之际陆续融资上市，荔枝的上市操作也不排除背后投资人的推动。

环境遇冷、资本退潮、投资人开始观望，头部在线音频都为现金流担忧，自2018年初移动电台行业的蜻蜓FM完成了10亿人民币的E轮融资，荔枝完成了5000万美元的D轮融资等几起事件后，直到现在，在线音频行业都再未传出过融资风声。而且从荔枝的财务数据来看，现在仍是处于亏损状态，面临资金压力。

速途研究院的分析师曾分析说：像蜻蜓FM等这样的大手笔融资主要就是想解决“变现瓶颈”问题 ，这也是整个移动电台行业的现状。依靠广告收入已经无法满足盈利需求，知识付费成为了平台必须要走的道路，更多的付费内容也随之上架。另外，各平台也免不了要抢占IP、与大v合作等竞争措施，但这背后仍然是一场“烧钱”运动。

对此，葛甲在10月29日接受时代财经采访时说：“投资人投资任何一家公司无非是想挣钱，都想在最短的回报周期内拿到最好的回报。然而眼看着行业大环境不好了，肯定要加紧上市融资。况且，音频平台挣的都是辛苦钱，营收结构中知识付费对用户来说成本太高，付费的人群还是太少，主要还得靠广告，事实上企业的广告投放预算也相对锐减，不上市拿不到融资未来存在诸多不确定性。”

这些，或许就是荔枝抢占“中国音频行业第一股”背后，更“丰富”的内涵。